大小
在四大航运集团(招商局、中海集运、中国远洋及中外运长航集团)合并传闻越演越烈,直至集体发布澄清公告之际,与招商局集团颇有渊源的上港集团决定率先整合航运资源。
上港集团正在研究收购上海锦江航运(集团)有限公司(下称“锦江航运”)部分股权,拟于近期对锦江航运展开尽职调查工作。招商局集团与中国外运长航集团将通过上港集团收购锦江航运完成曲线合作,令目前正在发酵的四大航运集团合并传闻再度升温。
事实上四大航运集团旗下的6家航运上市公司,近年都受到航运业低迷的严重冲击,业绩持续下滑,甚至出现巨额亏损;假如今次四大航运集团进行合并重组,估计可带来两大好处:
1)航运业仍然正处于供过于求的状态,重组有利于老旧运力退出,降低单位运输成本,提升企业船队综合实力,而且合并后的规模效应会明显提升,公司的议价能力增强,也提升国际竞争力。
2)四大航运集团的合并重组,有望形成明确及全面的分工体系,一方面可降低公司的运营成本,另一方面可提升业务的多元化,增强公司的企业抗风险能力。
四大航运集团的6间上市公司,各有不同的投资价值,个人比较看好中国远洋(01919).
中国远洋公布2014年的全年业绩,公司去年的营业收入达669亿人民币,同比上升1.2%,但由于毛利率上升,净利润为3.63亿,显着上涨54%。从中国远洋去年的业绩,有以下几点值得留意:
1)去年公司的营业成本下降至628.8亿,较2013年的670.3亿大降41.5亿,令整体毛利大幅上升至超过40亿。
2)中国远洋去年来自码头的收入上升13.99%至29.26亿,由于相关的成本只是上升7.64%至20.71亿,单计这项业务对集团毛利的贡献接近8.5亿。
3)随着环球经济渐渐稳定,BDI有望回升,国内对干散货的需求亦会回升,加上公司正与巴西的淡水河谷商讨合作的项目,一旦落实将为干散货业务,提供长远稳定的盈利。
环球航运业的复苏前景,今年值得期待,本来就对中国远洋有利。现时再加上四大航运集团合并的憧憬及预期,更加利好中国远洋的股价。
由于A股已经热炒,中国远洋A股现高达12.91元,H股相对大为落后,建议按现价吸纳H股,目标可定8港元以上。至于A股,可以稍等回落至12元以下再吸纳,目标可以定在15元。