航空业：3月份航空数据增长趋势持续向好
航空业：3月份航空数据增长趋势持续向好 更新时间：2010-4-21 23:59:27 3月份航空数据持续向好，主要特点有以下几个：国内航线更趋向票价的精细化管理。国内运力不足、需求加速的矛盾更加突出，导致客座率快速上升，3月份客座率接近07年三季度水平。国航的客座率上升幅度明显小于其他两家，但对票价的管理更加精细化。预计未来客座率上升速度将放缓，票价的上升将成为推动盈利上升的主要动力。谁能抢占国际航线，谁就能在未来盈利增长中获得主动权。在人民币升值的背景下，出境游快速增长。欧美航空公司罢工、进入破产保护程序的日航收缩国际航线，都给了国航快速扩张的良机，其新增运力还是主要放在国际航线上，对盈利的贡献将逐步增加。航空货运还在快速回复通道中，国航货邮运输量已经超越08年同期20%。 市场在担心什么？市场的担忧因素主要有以下两个：航空持续跑赢大盘的可能性。欧洲冰岛火山喷发对航空公司的影响时间。对此我们认为：航空的盈利旺季还未到来，按照目前趋势，三季度盈利有望比2007年同期增加50-100%，国航、南航8月份单月盈利有望分别达到18、10亿。即使按照中性盈利预测，三家航空公司2010年PE在20倍左右，估值相对较低。冰岛火山喷发的影响短期存在，可能会使国航4月份国际航线客座率由前三个月的85%降至80%左右，但从历史经验看，这类短期突发因素导致的需求减少会在随后的几个月中迅速反弹，不影响全年判断。 一季报前瞻，同比增长都在100%以上。国航0.16元、南航0.18元、东航0.07元. 维持对航空业“看好”评级，推荐次序是：中国国航、海南航空、ST东航、南方航空。风险因素：油价。 未来关注事件：预计近两周国内航线燃油附加费将上调；4月份能ST东航加入航空联盟，年报后摘帽；7-8月份国航、南航、海航的定向增发将完成。